En bolagsvärdering är ett argument, inte en naturlag. Två seriösa parter kan landa olika, och båda kan ha rätt utifrån sina antaganden. Det du behöver är en metod som går att förklara så att förhandlingen handlar om fakta, inte om känsla.
Det här är en översikt för onoterade svenska små och medelstora bolag. Den är inte en värderingsutredning.
Tre vanliga ingångar
Avkastningsvärde (vinst × multipel)
Vanligast när bolaget tjänar pengar och kan antas fortsätta göra det. Du tar en uthållig vinst, ofta EBIT eller justerad rörelsevinst och multiplicerar med en bransch- och riskjusterad faktor.
Multipeln är högre när intjäningen är stabil, återkommande och inte hänger på en person. Den är lägre vid kundkoncentration, svag tillväxt eller stort nyckelpersonsberoende.
Säg att justerad EBIT är 2 miljoner. En multipel på 4–6 ger 8–12 miljoner för rörelsen, innan du räknar kassa, räntebärande skulder och rörelsekapital. Just de posterna glöms ofta bort i annonssnack.
Substansvärde
Tillgångar minus skulder, ibland med justering till verkligt värde på fastighet, lager eller maskiner. Relevant när vinsten är svag men balansräkningen är tung eller som golv: du betalar sällan mindre än det som går att sälja ut, minus kostnader.
Kassaflöde
Du prognostiserar fria kassaflöden och diskonterar dem. Mer arbete, mer antaganden, mer känsligt för tillväxt och kalkylränta. Används oftare när bolaget är i tydlig förändring, eller när köparen tänker i avkastningskrav snarare än "så här säljs caféer".
I praktiken blandas metoderna. En köpare tittar på vinstmultipel, känner på substansen och räknar om det egna avkastningskravet går ihop.
Det som nästan alltid justeras
Bokslut är utgångspunkt, inte facit. Vanliga justeringar:
- Ägarlön. För hög eller för låg lön jämfört med en anställd VD ändrar den vinst köparen faktiskt får.
- Engångsposter. En fastighetsförsäljning eller en rättstvist ska inte se ut som rörelsens normala år.
- Närståendeavtal. Hyra från det egna fastighetsbolaget, bil, resor.
- Tillväxt kontra marginal. Omsättning som ökar med sjunkande lönsamhet är inte automatiskt mer värt.
På Placey visas officiella bokslut från Bolagsverket i annonsen. Nyckeltalen fyller säljaren i själv. Använd boksluten som gemensam bas, och var sedan tydlig med dina justeringar.
Vad som brukar dra priset
Upp:
- Återkommande intäkter och långa kundrelationer
- Dokumenterade processer, inte bara personen i rummet
- Ren balansräkning och begriplig redovisning
- Tillväxt som syns i mer än ett år
- Starkt varumärke och dominerande ställning
Ner:
- En kund över ~20–30 procent av omsättningen
- Personal eller kunder som följer säljaren ut genom dörren
- Förlegade system, miljö- eller tillståndsrisk
- "Siffrorna stämmer inte med underlaget"
Pris är mer än en siffra
Två bud på 10 miljoner kan vara olika affärer:
- Hur mycket betalas på tillträdet?
- Finns säljrevers eller earn-out?
- Vad händer med kassan?
- Vilka garantier lämnar säljaren?
- Ska säljaren jobba kvar, och till vilket arvode?
- Ingår fastigheten i priset eller hyr bolaget lokal?
En säljare som kräver allt kontant och noll garantier får räkna med lägre pris. En köpare som vill ha tre års earn-out får räkna med att säljaren vill ha mer i taket.
Hur du använder det på Placey
Säljare: sätt ett utgångspris du kan försvara med en justerad vinst och en rimlig multipel, eller välj att inte publicera pris. Orealistiska takpriser ger kalla förfrågningar.
Köpare: räkna baklänges från vad du kan betala givet avkastningskrav och finansiering. Sedan jämför du med annonsen. Om gapet är enormt, gå vidare. Om gapet är förhandlingsbart, motivera det i förfrågan.
Nästa steg beror på vem du är: sälja bolag eller köpa bolag.
Texten är allmän information om bolagsöverlåtelser, inte juridisk eller finansiell rådgivning. Avtal, skatt och due diligence bör du ta med rätt rådgivare.